เปิดสูตรเงินไหลเข้า ส่วนต่างดอกเบี้ยไม่ใช่ "ปัจจัยหลัก"

          จากสถานการณ์ค่าเงินบาทแข็งค่าต่อเนื่องและประเด็นการลดดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินทุนไหลเข้าได้มีการพูดถึงอีกครั้งหนึ่ง แต่จากรายงานนโยบายการเงินเดือนเม.ย. 2556 ได้มีการวิเคราะห์ถึงปัจจัยที่ทำให้เงินทุนไหลเข้าไทย ซึ่งเป็นท่าทีของ ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ยืนยันมาโดยตลอดว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่ปัจจัยหลัก และชี้ให้เห็นว่าพฤติกรรมของนักลงทุนได้เปลี่ยนไปแล้ว นับตั้งแต่วิกฤติเศรษฐกิจโลก มีรายละเอียดดังนี้) ข้อสรุปและนัยสำคัญเชิงนโยบาย การไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศในหลักทรัพย์ไทยขึ้นอยู่กับปัจจัยหลาย ด้าน ทั้งด้านภาวะเศรษฐกิจ และด้านที่สะท้อนมุมมองของนักลงทุน ในส่วนของการดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ย จากผลการศึกษาสามารถสรุปนัยเชิงนโยบายได้ว่าการใช้นโยบายลดอัตราดอกเบี้ยของ ไทยเพื่อลดการไหลเข้าของเงินลงทุนในหลักทรัพย์จากต่างประเทศนั้น จะมีผลน้อยและมีผลเพียงระยะสั้นเท่านั้น เพราะนักลงทุนจะมีพฤติกรรมตอบสนองต่อข้อมูลข่าวสารที่ออกมาใหม่เท่านั้น หากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ของไทยและสหรัฐ ไม่มีการเปลี่ยนแปลง และปัจจัยทางเศรษฐกิจอื่นๆ ยังคงเดิม นักลงทุนต่างประเทศจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงการลงทุนในหลักทรัพย์ไทยแต่อย่างใด

           ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงควรชั่งน้ำหนักระหว่างการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพื่อชะลอการไหลเข้าของเงินทุนได้ในระยะสั้นกับผลข้างเคียงจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่อาจไม่อยู่ในระดับที่สอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบัน